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医养协同效应渐显 中国平安服务生态进入收成期
中国平安(2318)最新首季业绩大致符合市场预期,归母营运利润按年增长7.6%至407.8亿元(人民币.下同),反映核心业务表现依然稳健。与此同时,集团归母净资产升至10,183亿元,总资产突破14....
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医养协同效应渐显 中国平安服务生态进入收成期
分析员 : 张智威  (联席董事, 信诚证券有限公司)
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中国平安(2318)最新首季业绩大致符合市场预期,归母营运利润按年增长7.6%至407.8亿元(人民币.下同),反映核心业务表现依然稳健。与此同时,集团归母净资产升至10,183亿元,总资产突破14.17万亿元,整体财务基础仍然稳固。今次业绩其中一个最值得留意的地方,是医疗养老战略对寿险销售及客户价值的带动作用,正由概念逐步走向兑现阶段。

医养赋能寿险销售
寿险及健康险业务仍然是中国平安首季最重要的增长引擎。期内新业务价值达155.74亿元,按年增长20.8%,首年保费更按年大升45.5%,反映新单销售动能仍然理想。不过,今次更值得关注的,并不只是新业务价值本身保持双位数增长,而是医疗养老服务对寿险销售的带动作用已开始更清楚反映在数据之上。首季享有医疗健康权益、居家养老权益,以及高品质养老权益的客户,其寿险新单件均首年保费分别提升至1.2倍、5.9倍及28.8倍,说明当客户把中国平安视作不只是保险产品提供者,而是同时提供健康管理、就医安排及养老照护服务的平台时,购买意愿与支付能力都会显着提升。

这种变化的意义,在於中国平安正逐步由单纯的保险产品销售,转向「金融+服务」模式。对保险公司而言,若只靠产品本身竞争,容易陷入价格与渠道之争;但若能把保单与健康管理、居家照护、高端康养社区等服务结合,客户购买的便不再只是一份保障,而是一套覆盖医疗与养老场景的整体解决方案。这亦是中国平安近年持续推进「综合金融+医疗养老」双轮驱动战略的核心逻辑。

综合金融客户基础提供优势
中国平安现时的优势,在於医疗养老战略并不是孤立存在,而是建基於其庞大的综合金融客户基础之上。截至今年3月底,集团个人客户数接近2.52亿,持有3类及以上产品的客户留存率高达99%,显示一旦客户进入平安生态体系,整体黏性相当高。相比单一金融产品,健康与养老服务往往属於更高频、周期更长、需求更刚性的场景,因此更容易深化客户与平台之间的关系。对中国平安而言,医疗养老服务不只是附加价值,更是提升留存率、促进交叉销售及增加客户终身价值的重要工具。

从服务网络布局看,中国平安的医疗养老生态亦已逐步成形。截至今年3月底,集团国内合作医院数超过3.8万家,国内百强医院与三甲医院合作覆盖率达100%;居家养老服务资格客户累计超过29万名,较年初增加约5万人;企业客户覆盖数达16.5万家,而企业健管客户线下购药场景的一键展码支付服务,已覆盖全国11.1万家药店。这些数字反映,中国平安的医疗养老服务不再只是单点发展,而是逐步形成由到线、到院、到家、到企构成的多场景网络。这类服务网络一旦形成规模,不但有助提升客户体验,亦可持续反哺金融主业。

商业化路径逐步清晰
除了对寿险销售的带动,医疗养老板块本身亦开始展现更实际的收入贡献。首季北大医疗营业收入达13.27亿元,平安健康营业收入达11.59亿元,虽然现阶段相对集团整体盈利比重仍有限,但至少已显示相关板块不再只是前期投入,而是正逐步走向可持续变现阶段。随着内地人口老化持续加快,加上政策持续支持银发经济、养老金融及商业健康险发展,中国平安这种「支付+服务+生态」模式,未来仍有相当大的发展空间。

当然,市场对医疗养老战略的价值重估,未必会在短时间内完全反映。首先,医养生态本身属长周期建设,市场通常需要看到更多收入与盈利贡献後,才会给予更高估值;其次,内险股始终受利率及资本市场表现影响,短期投资收益波动仍可能对盈利造成干扰;再者,若宏观经济复苏速度较预期慢,亦可能影响高端医养服务的渗透节奏。不过,相比单一保险业务公司,中国平安的吸引力在於其既有稳定的金融主业与资本实力作为底盘,又已建立相对清晰的医疗养老成长路径,因此中长线配置价值仍然较高。

股价技术走势方面,中国平安已突破62元,反映股价不单成功企稳60元整数关口,亦进一步升穿前期阻力区,技术形态明显转强。若後市能在62.75元以上站稳,并有成交配合,下一步有望上试64元至65元区域,进一步则可留意更高位置的延伸空间。相反,若突破後未能企稳,短线回吐时则先看62元附近承接力。若资金持续流入内险板块,股价有望逐步反映基本面改善及估值修复空间。
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更新日期为: 2026年2月9日